1月16日下昼，台积电发布四季度事迹，Q4净利润3747亿元台币开云体育，同比大增57%。在随后的财报电话会中，台积电发表对2025年的瞻望并答记者问。

魏哲家暗意，2025年AI联系需求不息康健加多，2025年AI加快器营收可望翻倍；2024年至2029年AI加快器营收年复合增长率接近45%。

积电法说会上有投资东谈主究诘CoWoS砍单而减速扩产议题，对此，台积电董事长魏哲家答复：空话多，公司不息扩产恬逸客户需求。业界也暗意，台积电CoWoS合座仍供不应求，就算客户从CoWoS-S转进CoWoS-L也不代表砍单，CoWoS-L合座产能仍是不可恬逸客户群不息加多的需求。

以下为法说会重心总结：

瞻望2025年，台积电CEO暗意，2025年将是又一个康健增长的年份。第一季度销售额250亿好意思元至258亿好意思元，好于市集预估的244.3亿好意思元。以好意思元谋略2025年的销售额将增长25%傍边。明天5年东谈主工智能芯片的复合年增长率将达到40%区间的中段，从2024年运行的五年内，以好意思元谋略的复合年增长率为20%。权衡第一季度毛利率57％至59％，市集预估56.9％。第一季度买卖利益率46.5％至48.5％，预估46.4％。权衡2025衰老本开销380亿好意思元至420亿好意思元，市集预估351.5亿好意思元。台积电亚利桑那州第一家晶圆厂第四季度运行4纳米量产，第二和第三晶圆厂已运行步入正轨。谋划明天在亚利桑那州推出A16技能。A16谋划于2026年下半年量产。台积电暗意，日本晶圆厂于2024年底运行量产，产量精良。谋划2025年下半年量产2纳米芯片。

以下为台积电法说会笔墨实录：

CFO 黄仁昭：全球好，感谢今天的参与。我的演讲将从2024年第四季度的财务亮点运行，之后提供2025年第一季度的指引。

2024年第四季度的收入环比增长14.3%，以新台币（NT）谋略，受益于咱们业界最初的3纳米和5纳米技能的康健需求。毛利率环比上升1.2个百分点至59%，主要响应出更高的产能诈骗率和坐褥率教育，部分被3纳米增产带来的运营杠杆稀释所对消。总运营用度占净收入的10%，因此运谋利润率环比上升1.5个百分点至49%。

总体而言，咱们第四季度的每股收益（EPS）为14.45 新台币，股东权力答复率（ROE）为36.2%。现在咱们来看按技能差别的收入。3纳米工艺技能在第四季度孝敬了26%的硅片收入。5纳米和7纳米分别占34%和14%。界说为7纳米及以下的先进技能在全年硅片收入中占74%。3纳米收入占2024年硅片收入的18%，5纳米占34%，7纳米占17%。先进技能占总硅片收入的69%，高于2023年的58%。

接下来是按平台差别的收入孝敬，高性能谋略（HPC）环比增长19%，占咱们第四季度收入的53%。智高东谈主机增长17%，占35%。物联网（IoT）下落15%，占5%。汽车增长6%，占4%。数据中心（DC）下落6%，占1%。全年来看，HPC同比增长58%。智高东谈主机、物联网、汽车和数据中心在2024年分别增长23%、2%、4%和2%。总体而言，HPC占2024年收入的51%，智高东谈主机占35%，物联网占6%，汽车占5%。

接下来咱们来看钞票欠债表，咱们在第四季度终结时的现款及可往来证券为2.4万亿新台币或740亿好意思元。在欠债方面，流动欠债加多了1840亿新台币，其中应付账款加多了710亿新台币，其他流动欠债加多了990亿新台币。在财务比率方面，应收账款盘活天数下落1天至27天，而库存盘活天数则减少了7天至80天，主要由于N3和M5硅片的发货。

对于现款流和老本开销（capex），在第四季度，咱们从运营中产生了约6200亿新台币的现款，开销了3620亿新台币的老本开销，并分派了1040亿新台币的现款分成。到2024年第一季度，咱们的现款余额加多2410亿新台币，达到2.1万亿新台币。在好意思元计价方面，咱们第四季度的老本开销算计达到了112亿好意思元。

现在让我追思一下咱们2024年的事迹。由于对3纳米和5纳米工艺技能的康健需求，咱们在2024年络续超越锻造行业。咱们的收入以好意思元谋略增长30%，达到900亿好意思元，或以新台币谋略增长33.9%，达到2.89万亿新台币。

以新台币谋略，毛利率上升1.7个百分点至56.1%，主要响应出合座产能诈骗率的改善，部分被3纳米稀释和更高的电力成本对消。

借助运营杠杆，咱们的运谋利润率上升3.1个百分点至45.7%。总体而言，全年每股收益增长39.9%，达到45.25 新台币，股东权力答复率上升4.1个百分点至30.3%。

在现款流方面，咱们的老本开销为298亿好意思元，折合9560亿新台币，产生了1.8万亿新台币的运营现款流，解放现款流为8700亿新台币。咱们在2024年分派了3630亿新台币的现款红利，同比增长24.5%。

我一经完成了我的财务总结，现在让咱们转向现时季度的指引。咱们权衡第一季度的业务将受到智高东谈主机季节性的影响，部分被与东谈主工智能（AI）联系需求的不息增长所对消。基于现时的业务出息，咱们权衡第一季度的收入将在250亿好意思元到258亿好意思元之间，这代表5.5%的环比下落，或同比增长34.7%，以32.8新台币兑换1好意思元的汇率假定为中点，毛利率权衡在57%到59%之间，运谋利润率在46.5%到48.5%之间。对于税率，咱们在2024年的灵验税率为16.7%。对于2025年，咱们权衡灵验税率将在16%到17%之间。

这即是我的财务陈诉的终结。现在让我转向咱们的关节信息。我将滥觞谈谈咱们2024年第四季度和2025年第一季度的盈利身手。与第三季度比拟，咱们第四季度的毛利率环比加多了120个基点，达到了59%。这主要获利于更高的产能诈骗率和坐褥力教育，但部分被咱们3纳米技能的不息扩展所带来的稀释效应所对消。咱们权衡2025年第一季度的毛利率将在58%（中值）基础高下落100个基点，这主如若由于与N2及晶圆厂扩展联系的上升成本，以及来自国外晶圆厂的稀释运行暴露。请宝贵，六个要素决定了台积电的盈利身手最初，包括技能开发和扩展订价、成本贬低、技能组合、产能诈骗率和外汇汇率。

瞻望2025年全年，谈判到这六个要素，我思共享一些蛮横。一方面，咱们正努力教育公司的价值。咱们权衡入场上升所带来的稀释影响将逐步减小，况兼咱们权衡合座诈骗率将在2025年胁制上升。

另一方面，正如咱们之前所说，咱们预测国外晶圆厂的上升将对毛利率变成2%到3%的稀释影响。2025年第一季度的影响低于100个基点，但咱们权衡这一影响将在全年逐步加大，因为咱们在熊本和亚利桑那的晶圆厂正在扩展。咱们还权衡，通胀成本，包括中国中国中国台湾电价高涨，将在2025年对咱们的毛利率产生至少1%的影响。此外，与N5向N3产能调节联系的一些上升成本，咱们权衡将对咱们的毛利率产生约1%的影响。

临了，咱们无法胁制外汇汇率，但这可能会成为2025年的另一个要素。从永久来看，扬弃外汇汇率影响，并谈判到咱们全球制造身手扩展的谋划，咱们仍然预测始终毛利率可达到53%及以上。

接下来，让我谈谈咱们2025年的老本预算和折旧。每年，咱们的老本开销都是基于对明天几年将随之而来的增长的预期。咱们的老本开销和产能商量基于始终市集需求景色。在台积电，较高的老本开销水平老是与明天几年的更高增长契机联系联。2024年，咱们开销了298亿好意思元，络续投资以营救客户的增长。凭借咱们巨大的技能引导力和各异化，咱们在捕捉来自5G、东谈主工智能、N、个东谈主谋略机等行业大趋势的多年度结构性需求方面处于精良位置。

在2025年，咱们权衡咱们的老本预算将在380亿到420亿好意思元之间，以投资捕捉明天的增长。在2025年38亿到42亿的老本开销中，约70%的预算将用于先进工艺技能，约10%到20%将用于特种技能，约10%到20%将用于先进封装、测试、制版等。咱们的折旧用度权衡将在2025年同比增长高单元数百分比，因为新发生的折旧将部分被其他折旧的逐步减少所对消，尽管咱们正在为明天的增长进行投资。

在2025年如斯高水平的老本开销下，咱们仍然起劲于为股东提供盈利增长。咱们也开心在年度和季度基础上不息稳固地提高每股现款分成。

CEO 魏哲家：感谢你。全球下昼好。滥觞，让我简要总结一下2024年的情况以及咱们的2025年瞻望。2024年是全球半导体行业规复的搀杂年。东谈主工智能联系需求有所缩减，而其他应用仅有幽微的规复，因此2024年主要经济景色、破钞者信心和末端市集需求均发达疲软。咱们所界说的代工2.0产业，包括扫数逻辑波形制造、封装、测试、匹配等，权衡将同比增长6%，略低于咱们之前的预测，主要获利于咱们最初工艺技能的康健需求。台积电的收入在好意思元计方面同比增长30%，超出代工行业的合座增长。进

入2025年，咱们权衡半导体行业的库存将规复到更健康的水平，特别2024年。咱们预测代工产业在2025年将同比增长10%，这获利于康健的东谈主工智能联系需乞降其他末端市集的幽微规复。凭借咱们的技能引导地位和无为的客户基础，咱们有信心络续超越行业的增长。

咱们权衡2025年将是台积电又一个康健的增常年。 咱们权衡全年收入将接近以好意思元计的主义。尽管咱们靠近东谈主工智能需求的波动。东谈主工智能测验和数据中心的胁制器在2024年占据咱们总收入的接近三分之一，尽管在2024年增长了三倍多，咱们权衡2025年来自东谈主工智能加快器的收入将翻倍，因康健的东谈主工智能联系需求将络续成为推动东谈主工智能应用的关节要素。

咱们的技能平台的价值正在教育，客户依赖于台积电以开始进的工艺和封装技能以最灵验和具有成本效益的格式恬逸始终市集的结构性需求。台积电与客户紧密合营，商量产能，并投资于最初的专科和高端封装技能，以营救他们的增长。

正如咱们之前所说，台积电罗致严谨而全面的产能商量系统来评估和判断市集需求，以笃定适应的产能竖立。面对如斯高的东谈主工智能联系业务需求，这少量尤其要紧。同期，咱们起劲于已矣可不息和健康的答复，以便络续投资营救咱们的客户，同期为股东已矣盈利主义。在咱们的技能引导地位和无为客户基础的营救下，咱们现在权衡东谈主工智能加快器的收入增长在明天五年将接近40%的年均增长率，基于2024年一经较高的基数。咱们权衡东谈主工智能加快器将成为咱们高性能谋略平台增长的最强驱动要素，成为明天几年合座增量收入增长的最大孝敬者。

在接下来的几年中，台积电将络续算作最可靠和高效的产能提供者，在全球半导体行业中解析关节和不可或缺的作用。凭借咱们的技能引导地位、制造不凡和客户信任，咱们在应答5G、东谈主工智能和高性能谋略等行业大趋势增长方面处于精良位置，诈骗咱们的各异化技能。

在2024年起的五年时代，咱们权衡咱们的始终收入增长将接近20%的年均增长率，以好意思元计，主要受智高东谈主机、高性能谋略、物联网和汽车四个增长平台的推动。

接下来，让我谈谈咱们的全球制造萍踪更新。咱们扫数的国外决策都基于客户的需求，因为他们嗜好地舆无邪性和必要的政府营救。这亦然为了最大化股东的价值。

 开云体育在好意思国，2020年5月咱们书记亚利桑那州工场神色之前。咱们得到了来自好意思国客户和联邦、州及所在政府的强有劲开心和营救，并正在赢得骨子性进展。基于咱们早期工程晶圆坐褥的见效成果，咱们好像提前启动亚利桑那州第一家工场的坐褥谋划。咱们的第一家工场一经在2024年第四季度进入大范畴坐褥，诈骗的信息工艺技能，其良率与咱们的工场荒谬。咱们权衡产能将稳重教育。

凭借咱们巨大的制造身手和实行力，咱们有信心亚利桑那州的制造质地和可靠性与中国中国中国台湾换取。咱们在亚利桑那州的第二家和第三家工场的谋划也在按谋划推动。这两家工场将诈骗更先进的技能，举例2纳米和A16，基于客户的需求。

接下来，在日本，获利于日本中央政府和所在政府的巨大营救，咱们的进展也相配顺利。咱们在熊本的第一家专科技能工场已于2024年底运行量产，良率相配好。第二家专科工场的竖立谋划将在本年运行。

在欧洲，咱们得到了欧洲委员会和德国联邦、州及所在政府的强有劲开心。咱们正在顺利推动在中国中国中国台湾竖立专注于汽车和工业应用的专科技能工场的谋划。

咱们络续得到政府的营救，并正在投资和扩大咱们的先进技能和封装产能。鉴于对咱们3纳米技能的康健多年度需求，咱们络续在泰国科学园扩大3纳米产能。咱们还在准备在新竹和高雄科学园进行多个阶段的2纳米工场竖立，以营救客户的康健结构性需求。咱们还在中国中国中国中国台湾多个地点扩大咱们的高等封装设施。

正如咱们之前所说，在现在的碎屑化全球化环境中，国外工场的成本对扫数东谈主来说都很高，包括台积电和其他半导体制造商。咱们正在诈骗咱们在制造技能引导地位和大范畴制造基础上的根底竞争上风，成为咱们运营地区中最灵验和具有成本效益的制造商，营救客户的增长。

临了，我将谈谈N2和A16的先容。咱们的2纳米和实行技能在恬逸能效谋略的要紧需求方面引颈行业，实在扫数的变嫌者都在与台积电合营。咱们权衡在2纳米技能的前两年，新的流片数目将高于3纳米和5纳米技能前两年的数目，受智高东谈主机和高性能谋略应用的推动，好像在换取功率下提供10至15倍的速率教育，或在换取速率下提供20至30%的功率教育，以及与N3比拟，芯片密度加多特别15%。N2的量产权衡将在2025年下半年启动，谋划与N3有同样的产能教育弧线。通过咱们不息纠正的策略，咱们还将推出N2P，算作N2系列的扩展。N2P将营救智高东谈主机和高性能谋略应用，量产谋划在2026年下半年启动。

咱们还将推出A16，算作超等功率铁路（SPR）的单独产物。台积电的SPR是一种变嫌的最好级后头电源传输惩办有谋划，行业首创，罗致后头金字塔结构，保留了芯片密度和开垦无邪性，以最大化产物效益。与N2P比拟，A16在换取功率下提供8至10%的速率教育，或在换取速率下提供15至20%的功率教育，以及额外7至10%的芯片密度教育。A16最妥当具有复杂信号旅途和密集电源传输汇注的特定高性能谋略产物。

量产谋划在2026年下半年启动。咱们确信N2、N2P和A16偏激繁衍品将进一步巩固咱们的技能引导地位，并使台积电好像把捏明天的增长契机。这即是咱们关节信息的总结，感谢您的情切。

以下为法说会问答设施：

【Q】对于好意思国的明天策略，比拟现在N-1的终结，明天会不会开始进制程也在好意思国竖立？

对于制程，当咱们引入新的制程制造时期，制程很复杂，必须和R&D紧密合营，是以都是在相近R&D部门的fab爬坡，如果在好意思国这样作念，就比较贫瘠了。是以臆测以后开始进制程照旧在中国中国中国台湾作念，这不是因为N-1的终结。咱们国外扩产节拍都是基于客户的需求，咱们的需求很高的时期，咱们就建厂，政府的必要的营救也很关节。咱们和好意思国现在和明天的政府都有很坦诚的交流。对于某IDM，他们是咱们的客户，咱们的策略不是针对他们的近况，他们现在亦然咱们很要紧的客户。

【Q】对于毛利率，这个上行周期公司可以达到特别60%的毛利率吗？好意思国工场的毛利率稀释的主要原因是什么？

对于毛利率，有六个要素影响咱们的毛利率，每一年不同要素影响不同。如果稼动率相配高，举例上一个周期，对咱们不是不可能的。另外好意思国工场的成本，好意思国工场更贵，主如若因为范畴更小，供应链价钱更高，而且生态亦然处于相配早期。加起来明天五年2~3个点的毛利率稀释。

【Q】您的敬爱敬爱是国外工场一运行是5~10个点毛利率吗？

咱们能说的唯有2~3个点的毛利率稀释。归正咱们在积极改善。

【Q】对于您对于始终cagr 20%的说法，除了AI除外，其他PC 手机的应用若何样？

本年照旧和缓的增长对于PC和聪惠手机，AI联系的都很好。咱们有信心说20% CAGR，照旧AI。智高东谈主机明天会有AI功能，硅的content增长，换机也会减少，开始进制程的需求增长。小芯片需要作念许多功能，就需要开始进制程了。是以即使智高东谈主机低个位数增长，但硅、换机、制程搬动也让咱们比末端出货增长更快。PC亦然这样。

【Q】来岁会不会都会2nm了？

我说的是先进制程。

【Q】对于HBM controller您也算进了AI收入，这块的契机若何样？

咱们和扫数的存储供应商都在合营，咱们是最大的先进制程的厂商来恬逸客户需求，是以他们和咱们合营。咱们看到一些产物推出了，但臆测还需要一年、一年半才可以看到对咱们有较大的收入孝敬。

【Q】好意思国要终结大陆的AI发展，对公司大陆的收入影响若何样？

咱们还莫得密致的分析，初步看下来不是很大的影响。咱们的客户如果被终结了，咱们会苦求许可，咱们也有信心让他们拿到一些许可，只须不是AI联系的。汽车、工业、挖矿的都没事。

对于CPO，老黄也来中国中国中国台湾了，公司技能很最初，但中国中国中国台湾供应商可以营救CPO吗？搬动到CPO之后对【Q】公司影响若何样？

硅光咱们努力责任，也有好的成果，咱们认为照旧等一年或者一年半，可以看到量产。初步的成果很好，咱们的客户也很兴盛。

【Q】对于Arizona厂，phase2的商量若何样？好意思国工场比拟全球其他所在工场的订价若何样？

订价的话，咱们如实订价更高，因为咱们有地缘无邪性的value，好意思国作念的都是高端产物。咱们的客户也很兴盛，天然好意思国的成本更高。Fab2咱们建筑基本完成，运行作念配套的了，咱们权衡本年move in开垦，还有fab3明天会公布。

【Q】博通说ASIC有很大的市集，您若何看待ASIC的趋势？

我不会说具体的数字，ASIC、GPU都需要很先进的制程，都和咱们合营。至于客户需求的真确性，咱们看到需求如实很强。

【Q】对于始终的毛利率，公司需要很大的研发干预保持最初，22年公司将始终毛利率指引教育了，但现在加价谈好了之后，为什么公司莫得更新毛利率的指引？

每一年不同的要素有不同的权重影响利润率，本年是国外工场的影响，明天五年都有2、3个点的稀释。第二是宏不雅的不笃定性，可能会导致全球的经济受到影响，既而影响末端。咱们是老本密集行业，咱们需要很健康的答复来不息投资来营救客户，也给股东产生好的答复。对于始终毛利率22年教育过一次，咱们也一直达到更高的数字，现在咱们认为53%或者更高照旧可以达到的，咱们现在努力作念到高于53%。

【Q】对于cowos扩产，主要都是用于AI，现在供应链有一些杂音出现，什么时期可以看到其他应用罗致cowos?

现在都是AI联系的，咱们有很殷切的产能，无法营救客户的需求。至于什么其他的产物会罗致，如实是会的，现在在coming，主如若一些CPU和奇迹器的产物。

【Q】对于好意思国和日本工场的扩产，公司是否商量将国外工场的毛利率的gap拉平？

Morris说的中国台湾工场的逾越，国外工场会复制，不是一下子复制夙昔，是不息的改善。咱们在中国台湾和国外工场都握住逾越，也努力寻找一些法子天然现在没法共享，但明天可以最小化毛利率的影响。咱们会是Arizona最好的晶圆厂。

【Q】毛利率的稀释是2、3个点，其中若干是variable的，若干是fix的？

咱们不会breakdown，但这俩都挺高的。

【Q】对于存储本年的增长您若何看待？各个应用排序若何样？

存储本年也照旧可以增长的，HBM增速很快。其他存储咱们不作念指摘。咱们权衡FAB 2.0本年增长10%。

【Q】可以认为FAB2.0的增速和全球半导体的增速基本一致吗？

可以的。

【Q】对于COWOS，各式加减单外传都有，25年您若何看待？

这都是外传。咱们努力扩产来达到客户的需求。砍单不会发生。唯有络续增长。咱们努力增长产能。

【Q】对于AI需求，HBM是不是比COWOS的产能终结更严重？

咱们不评价其他供应商，咱们如实产能有限来营救客户的需求。

【Q】对于手机客户罗致SOIC，什么时期可以看到拐点？

现在SOIC照旧聚焦AI应用。PC和其他规模在coming，但不是现在。

【Q】对于CAGR，25、26年有一些对于CSP CAPEX的不笃定性，但您给的指引很可以，说本年AI可以double，您认为upside downside和本年、来岁的需求若何样？

咱们天然但愿upside，咱们但愿咱们可以有充足的产能来营救。24年AI是高基数了，咱们权衡明天五年是40%的CAGR。

【Q】明天几年的增长弧线若何样？什么时期是不是会有减慢？

现在还太早了。

【Q】对于端侧AI，25年您说是拐点，客户下半年有产物的爬坡吗？之前说的5~10% die size增长是不息的吗？

对于端侧AI，咱们客户罗致更先进的制程，咱们权衡5~10%更多的硅的用量，但不是每年都这样多，直到下一次制程的搬动，换机的周期咱们认为会裁减。明天有新功能的AI出来后，扫数东谈主可能都会但愿更换，咱们认为可能会有特别5%的增长。

【Q】对于cowos，先进封装的毛利率增长，昨年cowos的孝敬有若干？会不会达到公司平均毛利？

咱们不breakdown，先进封装占到了特别8%的毛利，本年权衡占比特别10%。先进封装如实比之前好，但照旧低于公司的毛利率的。

【Q】对于IDM客户，IDM越来越多依赖公司，他们会不会营救咱们的始终增长？

他们是咱们很好的客户，咱们一皆合营，不是他们依靠咱们。咱们如实但愿始终的合营是笃定的。

 

不息更新中……

 

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