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光大证券发布盘问解释称，保管吉祥汽车（00175）“买入”评级，鉴于政策助力、重叠公司多款高性价比车型上市爬坡有望开动销量向好，上调2024E-2026E归母净利润预测3.8%/23.7%/26.2%至东说念主民币163.1/126.1/159.3亿元，上调计算价至18.08港元。该行看好公司各品牌中永久新动力车转型远景。
光大证券主要不雅点如下：
3Q24功绩同环比显耀改善：
2024年前三季度公司总收入同比+36.0%至1，676.8亿元，归母净利润同比+358%至130.5亿元（扣非后归母净利润61.3亿元）。3Q24总收入同比+20.5%/环比+9.8%至603.8亿元，归母净利润同比+92%至24.6亿元（扣非后归母净利润27.6亿元）。公司3Q24单车ASP（剔除领克后）环比+2.8%至11.1万元，扣非后单车盈利<0.6万元。
架构化降本带动盈利改善，极氪初度扭亏为盈：
2024年前三季度公司毛利率同比+0.5pcts至15.3%，3Q24毛利率同比+0.1pcts至15.6%。2024年前三季度公司SG&A用度率同比-1.3pcts至11.6%，3Q24
SG&A用度率同比-2.3pcts/环比-2.1pcts至10.3%。盈利材干环比改善的原因包括，a）公司资源整合收尾降本增效；b）极氪单季度初度收尾盈利，3Q24单车盈利152元。意料来看公司旗下强调资源整合+平台化计谋将孝敬更大盈利弹性。
领克拟并入极氪收尾股权结构再优化，里面重组加快进行中：
公司2024/9发表《台州宣言》中明确会将消亡重组手脚集团拯救的主旋律，后续进行的拯救包括几何并入星河品牌、收购宁波乘用车。11/14公司公告进行极氪+领克的品牌整合，具体股权拯救包括，上市公司对极氪的合手股比例将增至约62.8%，极氪将合手有领克51%股份，剩余49%股份连续由吉祥汽车旗下全资子公司合手有。
该行判断，1）领克消亡后将手脚上市公司控股子公司（合手股比例约81%），考虑到领克在欧洲地区的前瞻布局、以及与沃尔沃渠说念端的息争深远，意料领克后续有望收尾扭亏并为上市公司报表端孝敬增量。2）两边将选择在品牌方面相对稳重、里面资源协同的息争花式。a）品牌端：领克聚焦于中高端市集并以中小车型为主、极氪坚合手豪华定位并布局中大车型。b）资源端：两边会增多在坐褥+期间资源方面的协同，同期极氪也将欺诈领克品牌的渠说念进行下千里市集布局。综上，公司在期间、产物范围动须相应，后续将通过品牌重组+聚焦酿成更了了的产物矩阵，意料竞争加重下的范围上风有望进一步增强。
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